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【资讯】改革中的A股正向价值化转型

发布时间:2020-10-17 00:08:14 阅读: 来源:岩棉板厂家

改革中的A股正向价值化转型

2007年十七大报告提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”,再借助2008年四万亿的政策支持,社会财富的积累效应明显提速,很多投资方向甚至超出了正常的投资收益比。这种投资模式是否能在今后一段时间延续,四年过去政策面又给出了怎样的提示?  整体经济进入滞胀期  2012年政府工作报告提出,GDP目标7.5%,CPI目标4%。2010年政府工作报告目标GDP8%,CPI3%;2011年报告目标GDP8%,CPI4%。如此看来GDP是下滑趋势而CPI为上升趋势,此目标的组合是经济滞胀的预期。年初第四次全国金融会议明确的金融改革八项重点工作中,强调加强和改进金融监管,切实防范系统性风险;防范化解地方政府性债务风险;有效促进经济发展和金融稳定等内容,都表明了对经济预期判断。  部分经济数据也初见滞胀端倪。1-2月规模以上工业增加值同比增长11.4%,为29个月低点。1-2月固定资产投资同比增长21.5%,为9年新低。1-2月全国工业企业利润同比下降5.2%,其中国企下降19.7%,是近三年的首次下滑。1-2月新增贷款合计是14488亿元,比去年同期少增1200亿元。2月份出口1144.7亿美元,进口1459.6亿美元,贸易逆差314.8亿美元,为10年最大逆差。  证券市场“改革”声起  今年的政府工作报告中“改革”字眼出现过近70次。证券市场的改革,从金融工作会就定下来了方向。会议提出“今年金融工作要深化新股发行制度市场化改革,抓紧完善发行、退市和分红制度,加强市场监管,促进一级市场和二级市场协调健康发展,提振股市信心。”  新股发行制度要改革。一级市场IPO患了三高症(高市盈率、高发行价、高超募资金)。一级市场三高,二级市场买单,一、二级市场不能健康发展,就难提振信心。IPO三高的原因是:其一,投行的承销费收入一般是3-5%,但是超募部分可收5-8%;其二,欲上市公司的大股东和PE们都希望获得更高回报。其三,荷兰式竞价方式使得低于报价的询价机构无资格认购新股,这样为了得到筹码询价机构放弃了投资者的立场,尽量报高价,并期望“炒新”。  退市制度和分红制度改革。能进不能退,一级市场和二级市场就是脱轨的,就不能“协调健康发展”。上市不分红,投资者的收益就只能从价差中获取。  此三项制度的改革,有着重大意义。一是为社保养老金铺平道路。目前地方政府社保资金结余2万亿元,住房公积金结余也达2.1万亿元,共计4.1万亿。据国务院规定,社会保险基金结余只有存银行和买国债两种投资渠道。那么过去十年中其收益率大概也就是2%,低于通胀。依据社科院世界社保研究中心主任的说法,中国养老金账户空账额是1.3万亿,这都需要社保养老金寻找新的投资渠道。今年初养老金入市一事吵得沸沸扬扬,但这些资金的入市,必须是在一、二级市场能对接、能协调发展、可以长期投资、企业有分红的状态下进行。三大制度的改革势在必行。二是二级市场的价值中枢要下移。社保资金需要稳定收益率的市场环境,而二级市场由于一级市场“三高”,不得不在高市盈率起点下运行。这会造成市场的波动性不符合社保资金的介入条件。而降低市盈率,股市的价格就要整体向下移动,即形成下跌趋势。  “三驾马车”轻重变化  投资方面,2012年政府工作报告提出“以汽车、钢铁、造船、水泥等行业为重点,控制增量,优化存量。”基本表明了在投资上的态度,不支持加大投资扩大再生产,仅以防守为主,做好现有规模。  消费方面,2009年的政府工作报告中提出来家电、农机、汽车下乡,同时中央财政400亿补贴。政策明确并有具体额度支持。而今年工作报告仅提到“加快构建扩大消费的长效机制”,无额度实质。积极态度表现在了网络,“积极发展网络购物等新型消费业态。”算是给网络消费行业创造了政策生机。  出口方面,2012年政府工作报告指出“保持对外贸易稳定发展。我们强调扩大内需,但决不能忽视外需对我国经济发展的重要作用。”“稳定劳动密集型产品出口,扩大高技术、高附加值产品出口,控制高耗能、高污染产品出口。大力发展服务贸易,承接服务外包。”而2010和2011年的政府工作报告提的都是“转变贸易发展方式”,这说明今年在出口方面重视加大,预计在退税政策上将是鼓励的态度。正值美国经济恢复超出预期,外需消费出口型企业的生存空间会比去年有所改善,会在上市公司中有所体现。  投资模式要彻底改变  过去的十年,投资者习惯着GDP快速增长,眼红着房地产投资的巨额回报,品味着2007年股市的数倍上涨,感慨着艺术品红木宝石的疯狂。但是这种一夜暴富的投资模式已经不可再延续了。金融工作会指出,“要确保资金投向实体经济,坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱,防止虚拟经济过度自我循环和膨胀。”“建设规范统一的债券市场,积极培育保险市场。”  这段话对未来五年的投资模式具有重大意义。首先,必须引导资金正确地从虚拟经济中走向实体经济。其次,我们可以列举一下以钱炒钱的形式,如民间贷款、炒房、炒股 、炒期货等等。政策认为这些要坚决抑制。虚拟经济中大家最多参与的莫过于股市,炒股的频繁交易短期投机,和过大振幅的价差收入,都将不被政策看好。最后,政策要培育的是防守型的保险市场,要建设的是稳定收益的债券市场。要将收益预期引入正常的投资回报率之内,提倡长期投资,提倡稳定收益、固定收益。  可以看出2012年政府工作报告与第四次全国金融工作会报告的内容有很多融合点。当一、二级市场协调健康发展后,当股价低且无太大价差波动并利于长期投资后,当社保养老金可以安全介入并得到分红后,当收回投资的模式转入正常投资回报后,才真的会出现金融工作报告中写的“提振股市信心。”抓紧时间转换投资模式,设计好今年以及未来五年的投资思路,是当前投资者的重要功课。

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